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综合多方信息来看，智谱的AGI增长叙事，与去年以来高代币消耗场景的集中爆发密不可分。从开发者涌入编程领域，到智能体产品释放代币消耗潜力，智谱成功捕捉大模型市场的上升周期。换言之，智谱的价值重估是需求端胜利的体现。
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进一步分析发现，值得关注的是，海外业务正成为重要增长动力。2016年至2025年间，海外收入年均复合增长率超过20%。
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从实际案例来看，然而指数级增长终有极限。进入2025年后，尽管抖音本地服务的支付交易额仍保持59%的高速增长，突破八千五百亿元大关，但内部已清晰感受到增长压力。
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